正确认识“大小非”减持

                 一、解禁股上市流通,在制度和现实上都势在必行

      目前,我国上市公司非流通股与流通股之间,持股成本差异巨大,同股不同权现象突出。非流通股股东往往掌握着上市公司的实际控制权，但是他们不能通过其股票交易从市场直接获利，主观上也就不会特别在乎公司股票在二级市场的股价表现，转而设法通过利用手中的权利为自己套利，挪用侵占.造假圈钱诸多问题层出不穷。

     “一股独大”的制度缺陷，直接损害了流通股股东特别是中小投资者的合法利益；同时对守法的非流通股股东也是不公平的。

      必须进行彻底的股权分置改革，“大小非”解禁流通，实现真正意义上的同股同权。

                 二、“大小非”解禁给市场的压力没有那么大

       “大小非”减持的冲动来自于从股票交易中资本获利的利益驱使,以及在资本市场中自由选择权利的索求。

     “大小非”们减持手中的股票，除非是对中国证券市场失去信心，资本流向其他投资领域，才会对证券市场的供求关系构成影响。如果兑现的资金还留在证券市场，转手增持其他相对看好的上市公司股票，这就不是真正意义上的“减持”，而只是股票“换手”，并不对证券市场的供求关系造成影响。

       股票“换手”交易不需要场外资金的注入。

       例如：一大股东抛售手中市值一千万的“宏达股份”解禁股，转手买入一千万的“中国石油”流通股。从表象上看“宏达股份”的市场供应增加了，但同时“中国石油”的市场需求相应也增加了。整个证券市场股票供求关系并没有改变。其实质是增加了市场换手率，提高了交易量，提升了市场人气指数。

               三、“大小非”减持后资金离场同任何一位股东清仓退出股市的结果一样,市场最大的风险在于市场信心的缺失。

        增强公众的市场信心才是监管部门化解“大小非”解禁危机的核心内容，而不是锁定“大小非”解禁的空间和时间。从本质上，股票都锁定在特定的持有者手中，不同的是锁定的时间长度不一。

        我们对“大小非”减持的恐慌是基于：市场供应在加大，而市场需求相对不变的假定条件。而这个假设条件并不能成立。

               四、对“大小非”减持宜疏不宜堵

         在制度设置上我们有必要考虑：规范和引导“大小非”减持后兑现资金的流向，保障在一定数量和一定时间段内，资金回流到证券市场。限制这部分兑现资金从证券市场抽逃，这在技术层面上是完全可以控制的。同时为维护市场健康发展，这也是“大小非”们应尽的义务，和保护自身利益的最有效办法。

         “大小非”相应获得提前解禁上市的支持。市场需要更多解禁股的上市流通，确保兑现资金留在证券市场，这是一笔巨大的财富，不用担心任何一位资本运营者会将其闲置，必将给市场带来海量的成交记录。

       这对与“大小非”股东来说，可以获得不限量的提前兑现资本运作收益，也是对中小投资者利益的平等保障；对于市场而言，是健康、稳定的发展和人气指数的飙升。

       如此三赢的制度设想，我们姑且称之为“离禁不离场”，您会怎么看？

       请为中国证券市场的发展，发出您正义的呐喊吧！

       为中国加油！

       为中国经济加油！

                                                                                  一家之言

                                                                            2008.5.9于乐山